上市公司密集發布年報的時間臨近了,這里歸納一下看年報的細節。
1.看非經常性損益占比
年報中,我們會經常看到這樣的數據,相關公司披露的主營業務并未發生根本性變化,但公司業績卻發生了大幅變化,對于這樣的上市公司年報,要認真分析其隱藏的投資機會。
在上市公司主營業務未發生大改變的情況下,一般而言,業績發生大幅的變化,有可能是非經常性損益的數額較大。
所謂非經常性損益,就是指公司發生的與經營業務無直接關系,以及雖與經營業務相關,但由于其性質、金額或發生頻率影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出,它包括:變賣公司固定資產、證券投資、政府補貼和稅收優惠等。非經常性損益雖屬于利潤的組成部分,但其主要指一次性收益,不具備可持續性。
因此,當某公司年報業績上漲幾倍甚至幾十倍時,一定要謹慎,看看是不是非經性損益的比例過大。當看到公司業績下滑很多時,股價也出現大幅下跌,就要看看是不是因為主營業務出現了問題,如果不是,這就意味著機會。
2.看大客戶依存度有多高
從2015年起,證監會明確要求上市公司必須披露主要客戶及供應商情況。上市公司的供應商及客戶集中度相對越分散,其抗風險的能力也就越強。如果公司經營中對某個或少數幾個大客戶依賴較大,那么只要這些客戶中一個出現問題,則會令上市公司有蒙受較大損失的可能。因此,大客戶依賴程度,是判斷一家公司抗風險能力的重要指標之一。如向前五名大客戶銷售超過一半,那么這家公司可能有較嚴重的大客戶依賴隱憂。
這個指標主要是針對價值投資者來說的,因為價值投資者的持有期比較長,所以這個指標也是需要參考。
3.看毛利率與行業平均差異
目前,大部分公司所處的行業都處于充分競爭的狀態,同行業中也有多家主營業務類似的上市公司。因此,我們翻看年報時,要看可比較的財務指標。如果其產品毛利潤率較行業平均水平有太大的差異,那么這可能就出現機會或者陷阱了。
普通投資者可以選擇行業龍頭企業作為對比標準,因為行業龍頭企業的毛利率具有代表性。在對比過程中,如果發現某些公司的毛利潤水平較行業平均值領先過多,就應該仔細研究其中的原因,看是因為公司有新的創新發明,還是引入了新的成本控制手段,或者開發了領先的產品。
4.看現金流是否充足
上市公司年報的核心是財務報表,而財務報表主要由三部分組成:一是利潤表、二是現金流量表、三是資產負債表。通過這三張表,投資者可以直觀地了解上市公司一年的基本運轉情況。在看年報時,不僅要關注利潤表,還要著重關注現金流量表。
因為大部分公司雖然當年是盈利,但這些盈利在三大表的反映卻是"應收賬款"。即這些公司雖然實現了銷售,但相當多的銷售并未實現回款,導致公司墊付了大量的資金,這樣就存在風險。
因此,投資者在關注利潤表的同時,也應關注現金流量表,如果公司期末的現金流量為負,那么這家公司就往往處于現金短缺的狀態。這時就要謹慎了,還要分析公司資金的去向錢,是不是拿去做與主營業務不相關的事情了。如果因提供的商品服務需求強勁,上市公司拿錢去擴大投資,增加廠房,這樣的現金流緊缺是合理的。反之現金流的很少,大概率就是公司本身出了問題。
5.股東的結構變化
市場上有一種資金叫做聰明資金,他們能挖掘到大牛股,并提前布局。翻看上市公司年報,在前十大流通股東中,可以認真分析新進的基金和新進的個人投資者得情況。新進的基金是屬于什么類型,持股比例達到多少。這里分享一個小技巧,因為5%是舉牌線,需要發公告,為避免引起注意,多數投資者持股數控制在5%以后,如4.99%。因此,新進入的基金或者個人投資者持股數為4.99%時,那么這只個股票大概率是可以參與的。對于新進入的個人投資者,還需要去搜索其背景。如新進個人投資者多次出現在牛散榜中,那么個股的機會就相對較大。股東人數的變化也要結合股票走勢來看,如果這段時間股東人數持續下降,但是股票波動幅度不大,這或是處于籌碼收集階段。股東人數如果大幅增加,這種股票或處于派發階段。
(供稿:中財蓉英)