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上市公司密集發布年報的時間臨近了，這里歸納一下看年報的細節。

1.看非經常性損益占比

年報中，我們會經常看到這樣的數據，相關公司披露的主營業務并未發生根本性變化，但公司業績卻發生了大幅變化，對于這樣的上市公司年報，要認真分析其隱藏的投資機會。

在上市公司主營業務未發生大改變的情況下，一般而言，業績發生大幅的變化，有可能是非經常性損益的數額較大。

所謂非經常性損益，就是指公司發生的與經營業務無直接關系，以及雖與經營業務相關，但由于其性質、金額或發生頻率影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出，它包括：變賣公司固定資產、證券投資、政府補貼和稅收優惠等。非經常性損益雖屬于利潤的組成部分，但其主要指一次性收益，不具備可持續性。

因此，當某公司年報業績上漲幾倍甚至幾十倍時，一定要謹慎，看看是不是非經性損益的比例過大。當看到公司業績下滑很多時，股價也出現大幅下跌，就要看看是不是因為主營業務出現了問題，如果不是，這就意味著機會。

2.看大客戶依存度有多高

從2015年起，證監會明確要求上市公司必須披露主要客戶及供應商情況。上市公司的供應商及客戶集中度相對越分散，其抗風險的能力也就越強。如果公司經營中對某個或少數幾個大客戶依賴較大，那么只要這些客戶中一個出現問題，則會令上市公司有蒙受較大損失的可能。因此，大客戶依賴程度，是判斷一家公司抗風險能力的重要指標之一。如向前五名大客戶銷售超過一半，那么這家公司可能有較嚴重的大客戶依賴隱憂。

這個指標主要是針對價值投資者來說的，因為價值投資者的持有期比較長，所以這個指標也是需要參考。

3.看毛利率與行業平均差異

目前，大部分公司所處的行業都處于充分競爭的狀態，同行業中也有多家主營業務類似的上市公司。因此，我們翻看年報時，要看可比較的財務指標。如果其產品毛利潤率較行業平均水平有太大的差異，那么這可能就出現機會或者陷阱了。

普通投資者可以選擇行業龍頭企業作為對比標準，因為行業龍頭企業的毛利率具有代表性。在對比過程中，如果發現某些公司的毛利潤水平較行業平均值領先過多，就應該仔細研究其中的原因，看是因為公司有新的創新發明，還是引入了新的成本控制手段，或者開發了領先的產品。

4.看現金流是否充足

上市公司年報的核心是財務報表，而財務報表主要由三部分組成：一是利潤表、二是現金流量表、三是資產負債表。通過這三張表，投資者可以直觀地了解上市公司一年的基本運轉情況。在看年報時，不僅要關注利潤表，還要著重關注現金流量表。

因為大部分公司雖然當年是盈利，但這些盈利在三大表的反映卻是"應收賬款"。即這些公司雖然實現了銷售，但相當多的銷售并未實現回款，導致公司墊付了大量的資金，這樣就存在風險。

因此，投資者在關注利潤表的同時，也應關注現金流量表，如果公司期末的現金流量為負，那么這家公司就往往處于現金短缺的狀態。這時就要謹慎了，還要分析公司資金的去向錢，是不是拿去做與主營業務不相關的事情了。如果因提供的商品服務需求強勁，上市公司拿錢去擴大投資，增加廠房，這樣的現金流緊缺是合理的。反之現金流的很少，大概率就是公司本身出了問題。

5.股東的結構變化

市場上有一種資金叫做聰明資金，他們能挖掘到大牛股，并提前布局。翻看上市公司年報，在前十大流通股東中，可以認真分析新進的基金和新進的個人投資者得情況。新進的基金是屬于什么類型，持股比例達到多少。這里分享一個小技巧，因為5%是舉牌線，需要發公告，為避免引起注意，多數投資者持股數控制在5%以后，如4.99%。因此，新進入的基金或者個人投資者持股數為4.99%時，那么這只個股票大概率是可以參與的。對于新進入的個人投資者，還需要去搜索其背景。如新進個人投資者多次出現在牛散榜中，那么個股的機會就相對較大。股東人數的變化也要結合股票走勢來看，如果這段時間股東人數持續下降，但是股票波動幅度不大，這或是處于籌碼收集階段。股東人數如果大幅增加，這種股票或處于派發階段。

（供稿：中財蓉英）