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我的反省

劉日榮

經(jīng)過了一年市場的打磨，對于投資我有了比之前更深的理解，謹以此感悟作為個人反省：

1.投資要尋找大的確定性。貫穿股票市場的核心主邏輯就是確定性與不確定性，確定性帶來投資的趨勢，好的確定性帶來上漲的趨勢，壞的確定性帶來下跌的趨勢。而不確定性則是股價短期波動的主因，它包括投資者預(yù)期的分歧、市場的情緒、投資者自身的交易行為、企業(yè)短期的訂單等等。當然如果我們有能力利用這些不確定性的波動，便可以大大提高我們的收益率，成功的短線投機者便可以捕捉這種波動，然而這些短期的不確定性事實上是難以把握的，對于無法把握這些短期波動的我們要做的便是抓住由較長期的確定性帶來的大趨勢，確保自己在正確的大風(fēng)向。比如當下的時點上，消費升級、產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型便是相對較長期的確定性，這也就決定了龍頭企業(yè)、優(yōu)秀的企業(yè)、核心的資產(chǎn)將會在這樣的大趨勢下進一步發(fā)展壯大，從而獲得更高的配置價值，我認為這將持續(xù)相當長的一段時間。

2.投資標的的選擇第一標準就是夠便宜。“市值=利潤*PE”這一公式對于每一個投資者來說應(yīng)該都不陌生，對于它，我的理解是我們要么賺利潤增長的錢、要么賺估值提升的錢。利潤是否增長需要我們對于未來進行預(yù)測，那是個未來變量，雖然說我們投資就是要去對于未來做出判斷，也可以結(jié)合確定性的大趨勢來提高勝算，但不管怎么說未來都是有風(fēng)險的，不可避免地存在一些不確定性的，而低估值正好可以對沖掉這部分的不確定性，也就是我們平時說的安全邊際。幸運的是在多數(shù)時候估值是一個現(xiàn)實的靜態(tài)的變量，我們可以通過橫向以及縱向的對比得知一家公司的估值高低。

3.衡量一只股票是否持有的標準不是股價、不是時間，而是核心邏輯是否改變。之前買賣股票時，買進的時候想的很好，競爭格局在變好、下游需求不斷增加、企業(yè)護城河不斷加寬等等各種硬邏輯，但當買進之后，有了持倉之后，那些邏輯都拋在了腦后，不斷被短期的不確定因素影響。要不就是套了幾天，扛不住清倉，要不就是漲一點點就出了。然而事實往往是，在被套或者盈利的短短的幾天或者幾個月的時間里，核心大邏輯并沒有變化，此后該股又是蹭蹭蹭漲了數(shù)倍。所以核心邏輯是否改變才是是否持倉的唯一評判標準。

當然，我的投資歷程尚短，感悟也有限，而且在投資市場上知難行更難，未來還有很多需要去感悟，去實踐，去堅持。

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