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反省感悟 Feeling

管理團隊專輯
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我的反省

程智耀

回顧這兩年的投資歷程，感觸良多，也總結(jié)了些許經(jīng)驗。

一、堅持長期價值投資

無論一級市場還是二級市場，堅持長期價值投資是持續(xù)穩(wěn)定的獲取投資回報的不二法門。價值投資的核心在于選擇那些未來能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)進行投資，并在此基礎(chǔ)上把投資的時間盡量拉長。當(dāng)然這對人性的挑戰(zhàn)是極大的，人性都是逐利的，因此也更加青睞那些短期暴漲的公司，卻不愿花時間與公司業(yè)績一起成長，做時間的朋友。

二、敬畏資本周期

萬事萬物皆有周期，自然界春夏秋冬，人類生老病死，毋庸置疑資本更是有周期的，牛熊轉(zhuǎn)換與更替，情緒從低谷到高潮。事實證明周期和價值投資疊加，能夠創(chuàng)造出的回報是復(fù)合的，所謂戴維斯雙擊和戴維斯雙殺。周期背后是人性的與恐懼疊加帶來的估值的擴張與收縮，通俗來說就是PE倍數(shù)的高與低。而公司的業(yè)績也會隨著國民經(jīng)濟、行業(yè)周期和競爭格局的變化帶來波動。當(dāng)業(yè)績的低點疊加周期底部的低PE估值，對于長期價值投資者來說，就帶來一個非常好的擊球點。而當(dāng)業(yè)績的持續(xù)增長疊加周期頂點的高PE，就帶來一個非常好的賣出點。

三、堅守能力圈投資

堅守能力圈是每一名投資人都應(yīng)該修煉的基本功。投資這件事情，惟精惟一，關(guān)注的細分行業(yè)太多，精力太過分散，往往會無法把一個細分領(lǐng)域吃透，要么出現(xiàn)投資決策的失誤，要么會錯過好項目。因為每一個人要建立起對一個行業(yè)的基本認知，肯定還是要遵循一萬小時定律，否則的話極容易被內(nèi)行忽悠。今天看5G，明天看醫(yī)療，后天看半導(dǎo)體，大后天看消費，到最后都無法形成自己的能力圈，這最終都會反應(yīng)在投資回報成績單上。

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