我的反省
程智耀
回顧這兩年的投資歷程,感觸良多,也總結(jié)了些許經(jīng)驗。
一、堅持長期價值投資
無論一級市場還是二級市場,堅持長期價值投資是持續(xù)穩(wěn)定的獲取投資回報的不二法門。價值投資的核心在于選擇那些未來能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)進行投資,并在此基礎(chǔ)上把投資的時間盡量拉長。當(dāng)然這對人性的挑戰(zhàn)是極大的,人性都是逐利的,因此也更加青睞那些短期暴漲的公司,卻不愿花時間與公司業(yè)績一起成長,做時間的朋友。
二、敬畏資本周期
萬事萬物皆有周期,自然界春夏秋冬,人類生老病死,毋庸置疑資本更是有周期的,牛熊轉(zhuǎn)換與更替,情緒從低谷到高潮。事實證明周期和價值投資疊加,能夠創(chuàng)造出的回報是復(fù)合的,所謂戴維斯雙擊和戴維斯雙殺。周期背后是人性的與恐懼疊加帶來的估值的擴張與收縮,通俗來說就是PE倍數(shù)的高與低。而公司的業(yè)績也會隨著國民經(jīng)濟、行業(yè)周期和競爭格局的變化帶來波動。當(dāng)業(yè)績的低點疊加周期底部的低PE估值,對于長期價值投資者來說,就帶來一個非常好的擊球點。而當(dāng)業(yè)績的持續(xù)增長疊加周期頂點的高PE,就帶來一個非常好的賣出點。
三、堅守能力圈投資
堅守能力圈是每一名投資人都應(yīng)該修煉的基本功。投資這件事情,惟精惟一,關(guān)注的細分行業(yè)太多,精力太過分散,往往會無法把一個細分領(lǐng)域吃透,要么出現(xiàn)投資決策的失誤,要么會錯過好項目。因為每一個人要建立起對一個行業(yè)的基本認知,肯定還是要遵循一萬小時定律,否則的話極容易被內(nèi)行忽悠。今天看5G,明天看醫(yī)療,后天看半導(dǎo)體,大后天看消費,到最后都無法形成自己的能力圈,這最終都會反應(yīng)在投資回報成績單上。