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我的反省

沈振捷

今年需要反省的地方特別多，自從1月底接受操盤任務以來，認識到需要改進的地方很多，努力嘗試著能獲取理想收益的策略。

一、策略研究與反省

我一直堅持中期趨勢交易與事件性驅動交易的混合策略。當定下主策略后，我又不斷在分散投資和集中投資中徘徊，最終我得出的結論是分散投資一般是以板塊性機會為主且適用趨勢交易，事件驅動交易以集中投資為主，趨勢交易策略與事件驅動交易策略都輔助以基本面分析，不過實戰操作中如何平衡二者的資金是個難點。

回憶我們賬戶今年達到設定的止損線后,被強制止損的三次情況，一次是3月8日看空研報那一天，一次是4月22日，一次是6月4日。這幾次強制止損后，市場后期走勢都非常不理想。所以我認為我們的被動止損策略是有效的，能最大限度保護資金安全。

上半年最該反省的地方是中期趨勢交易策略入場時機出現非常明顯的自身經驗主義判斷，根據技術指標分析與道氏理論的要求，其實從3月8日止損后就不應該入場。我并未做到知行合一與始終如一的貫徹中期趨勢交易策略，在下半年，我會確保這樣的情況不會再出現。

二、盈虧同源

2008年到2017年這10年的“私募冠軍”，從金中和投資到新價值投資、創世翔，從世通資產到藍海韜略、呈瑞投資、銀帆投資……曾經的私募冠軍以“橫空出世”姿態登頂冠軍寶座，隨后都走了下坡路，有的業績不盡人意，產品難以存續；有的因內幕交易、操縱股價等被監管處罰；僅個別的繼續征戰卻也幾乎被遺忘。

在一年這樣一個相對不長的時間段，要想業績出類拔萃，配置必然會很偏，偏重行業、主題，或者干脆就是幾只股票，造成組合的兼容性很差，一旦市場風格或者邏輯生變，很容易從先頭部隊變成落后。

比如,創勢翔投資強調“高送轉股票短線機會”，賺錢以“炒殼投機”為主。2009年的新價值亦是如此，重倉中小市值成長股一戰成名，這種方式在2011年遭遇滑鐵盧，陷入“贖回－暴跌－贖回”的怪圈。2016年藍海韜略單票滿倉，高換手的激進作法使其一鳴驚人，但到了2017年運氣便不再。拿下冠軍一定是采用了極端策略，極端策略有兩個結果，要么成功，要么失敗。采取的極端激進策略能賺錢的同時,也隱含著很大風險。

所以對于大部分專業投資者和普通投資者來說，無論長期或者短期,能穩定盈利的策略才是最好的。因此需要做好止盈止損，減少回撤,把風控手段應該放在第一位。

三、提升定量分析能力

投資二級市場需要做的是一種定量分析。二級市場中,不可否認的是每個投資人的能力都不一樣，有自己的能力圈和局限性。但大家應該在獲取數據上的能力是一樣的，如果因為在數據獲取上有不對稱的情況存在，那么投資人站的起跑線就不一樣了。舉個例子投資人如果對凈利潤增速和扣非凈利潤增速不了解，就會出現信息不對稱的問題，這容易導致投資上的失誤。

分析數據的目的是通過對標的物的定量分析、剖析數據背后的邏輯，能夠將代表標的物核心的數據展現出來。數據可以從多個維度來展現一個指數、行業、企業的各方面情況，通過抓取、分析、結構化剖析標的物的數據，持續進行追蹤，能夠讓投資者充分了解標的物的歷史情況，這是每個做二級市場投資的人都應握住的基礎武器，對未來的判斷可能根據個人能力不同產生分歧，但歷史必須明明白白的梳理。清晰的數據構架能夠提高個人的投資效率。舉個例子：指數底部和頂部都會有明顯的數據特征，很多人會關注指數數值的走勢，而挖掘數據的人會分析例如PE、PB、PS等數據表達出來的底部頂部區間，這些數據是不應該有信息不對稱的情況存在的。再比如：上市公司定期公布的財務報告具有很強的信息含量，但是當期會計盈余數據的信息會在披露前后在股票市價中迅速得以體現。而財務報告包含了大量描述公司經營狀況的數據。這些數據應能為投資者提供關于公司未來盈利能力的信息。對于中長期投資者而言，需要做的就是利用這些信息挖掘出未來能夠具有較高盈利水平同時又具有較好的成長性公司。

以上皆為反省。

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