我的反省
張海月
最近喜歡上了德州撲克，周末經(jīng)常約朋友一起玩，享受這個桌游中概率和人性雙博弈的過程。其實德?lián)浜屯顿Y有很多相通之處，許多投資大師都是德?lián)涓呤郑叨夹枰斫飧怕剩夹枰谛畔⒉煌暾那闆r下決策，都需要在牌好時下重注，牌差時不下注。同時二者也都需要控制風(fēng)險------牌好時不孤注一擲，牌差時及時止損，讀懂自己，避免恐懼和貪婪，讀懂對手，知道誰打的緊誰打的松。
玩過德?lián)涞娜硕贾溃慵瓤梢愿鶕?jù)手里拿的牌和牌面上已有的牌來下注，也可以去博將要發(fā)的牌。我更偏向于前者，因為我不喜歡不確定性，也不擅長估算即將發(fā)的牌能構(gòu)成贏張的概率，有些朋友恰恰相反，他們更喜歡賭還沒發(fā)的牌。這就好比投資中的價值投資者和成長投資者，前者更看重公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的價值，后者更看重公司未來的成長價值。公司的內(nèi)在價值是由現(xiàn)有業(yè)務(wù)（盈利、資產(chǎn)、現(xiàn)金流）的價值和未來成長的價值兩部分共同組成的，價值投資者賭的是手里拿的牌（現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值），成長投資者賭的是將要發(fā)的牌（未來成長價值）。
還沒發(fā)的牌能否構(gòu)成贏張，事前是可以估算概率的，然而大部分人只是把德?lián)洚?dāng)成一項娛樂消遣活動，很少有人在節(jié)假日里放松身心的時刻還絞盡腦汁計算概率。人性的弱點(diǎn)對還沒發(fā)的牌往往抱有過于美好的想象，驅(qū)使人們?nèi)ベ€未來的小概率事件。同理，投資中能夠準(zhǔn)確估算企業(yè)未來成長價值的人少之又少，而為成長過分買單的卻大有人在。小概率事件的高收益，總能吸引投資人不顧高風(fēng)險地前赴后繼，但其實冷靜下來分析，本本分分的圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值給企業(yè)合理定價，往往風(fēng)險收益比更佳。
以上文字，權(quán)為反省。